巴菲特的惊人耐心

2020-06-04 18:51:02来源:瞄股网作者:小股

我曾经去过奥马哈,参加巴菲特年会,在年会开始时,巴菲特会说起一个赌局:

2007年,巴菲特曾经跟投资者打过这样一个赌:

“没有一位专业的投资人士,可以挑选出至少五档的对冲基金组合,其10年报酬率能够比得上标普500指数基金。”


巴菲特以50万美金作为赌注,当时仅有1名经理人接受了巴菲特的挑战。而9年后,标普500指数基金的年化回报率达到7.1%,而5档对冲基金的年化回报率平均只有2.2%。在赌约即将到期之际,显然,股神巴菲特已经稳操胜券。在对赌开始之前,巴菲特就知道自己必赢无疑。他说:“我经常推荐的就是低成本的标普500指数基金,但是只有极少数谦虚的朋友才会相信我的话。如果我和芒格只有30岁,只有一份稳定的工作,我想我们会把所有的钱都投到像约翰 ?博格尔管理的先锋500指数基金那样的低成本费率基金上。”

为什么股神巴菲特对于这场赌约的结局如此自信?这里面有一个让人不容忽视的市场真相:在绝大多数情况下,主动管理型基金都无法跑赢大盘指数。

过去10年中,76.54%的主动管理型基金都跑输了标普500指数,2014年以来跑赢标普500成长股指数的蓝筹成长型基金占比仅不到4%。

在中国市场上,这种情况也屡见不鲜。Wind数据显示,截至2017年7月31日,今年以来上证综指涨幅达5.46%,上证50指数达15.36%,沪深300指数达 12.92%,中证500指数达0.55%,深证100指数达14.67%,恒生指数达24.20%,恒生国企指数达15.25%。

而纵观主动型基金的收益,比起主流指数来讲则显得逊色许多。截至7月31日,股票型基金同期平均收益率为7.93%,混合型平均收益率为5.11%,QDII基金平均收益率为11.20%,陆港通基金平均收益率11.38%(数据来源:银河证券)。

为什么会出现这种现象?这是由指数基金自身所独有的性质决定的。

其一:指数型基金费用低廉。即使在市场表现相同的情况下,指数型基金的费后收益也优于主动管理型基金。这意味着如果主动管理型基金想要跑赢大盘,那么首先,你得先填满这部分“费用”,才能与指数基金站在同一起跑线上。

一般情况下,主动管理型基金申购费率为1.5%、年管理费为1.5%、托管费率为0.25%,则主动管理基金费率占到基金收益的这块约为3.25%,而按照指数基金申购费率为0.8%,年管理费为0.5%,年托管费率为0.1%,外加0.03%的指数使用许可费来计算,则指数基金费率占到基金收益的这块仅为1.43%,比主动管理型基金的费后收益高出了近1.8%。

其二:指数基金不受基金经理风格漂移的影响,适合长期投资投资者们通常都会面临这样的问题:如果基金经理换了怎么办?不同的基金经理势必拥有不同的投资风格,而不断产生的风格漂移则伴随着换仓、调仓等操作,这一问题会对投资者造成困扰。

其三:指数基金满仓操作,资金利用效率高,避免择时失误。指数基金的仓位通常都在90%以上,仅预留少量的现金进行日常的申购赎回工作,能够最大限度地利用资金,提高资金的使用效率。而主动管理型基金的仓位则较为灵活,一般来讲,基金经理可以根据对后市的判断情况,灵活地调整仓位。而这种情况在震荡市下的容错率就会低一些,例如,近期市场表现不佳,主动型基金经理选择降低仓位,而又因为这样没有抓住随后的一波反弹,可能就会出现跑不赢大盘的情况。

以上仅为个人作为研究人员的一些看法,不构成任何投资建议,不一定正确,欢迎交流探讨。

最后,推荐一本分析指数基金方面最权威的著作之一,博格的“共同基金常识”,中文版由我和吴博等译,湛庐文化策划,中国人民大学出版社出版,封面如下:

巴菲特的惊人耐心

众所周知,今年1月以来我国南方不少地区经历了罕见的雪灾天气。对于投资了股票、基金的朋友,现实生活中的灾难恐怕还不仅于此。在雨雪成灾的同时,国内股市也经历了持续的暴跌,说是一场小股灾也不为过。

  最近部分投资者已经开始有一些慌乱,惶恐本来就是投资的大忌,在这种状态下很容易做出不理智的判断。而"股神"巴菲特在面对股市大跌时的做法,可能会对我们有所启发。

  首先,需要保持足够冷静。因为惊慌过度而胡乱抛售,就好比在火灾发生时本应该用湿毛巾捂住口鼻,从安全通道逃生,却有一些人盲目跳楼,结果可想而知。

  在著名的1987年美国股市"黑色星期一"暴跌中,眼看自己持有的重仓股大幅暴跌,明知自己的财富大幅缩水,巴菲特却平静异常。面对无数双充满恐慌的眼睛,他的回答只有一句:也许股市过去涨得太高了。

  为什么他能够如此从容不迫?原因其实很简单:他坚信他持有的这些上市公司具有长期的竞争优势,具有很高的投资价值。股灾和天灾一样,迟早会过去。他持有的公司股价一定会反映出其内在的投资价值。

  其次,你要有足够的耐心。巴菲特持有华盛顿邮报的股票,一拿就是34年,总共上涨了128倍,这中间不知经历过多少次的股海风波,"股神"的惊人耐心由此可见一斑。

  再猛烈的暴风雪终究会过去,灾难也总会有结束的一天。保持好冷静的心态,磨炼好自己的耐心,你的投资,一定会迎来满意的回报

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