大师变“股神”给予我们的N个启示

2020-07-27 11:37:42来源:瞄股网作者:小股

我曾经去过奥马哈,参加巴菲特年会,在年会开始时,巴菲特会说起一个赌局:

2007年,巴菲特曾经跟投资者打过这样一个赌:

“没有一位专业的投资人士,可以挑选出至少五档的对冲基金组合,其10年报酬率能够比得上标普500指数基金。”


巴菲特以50万美金作为赌注,当时仅有1名经理人接受了巴菲特的挑战。而9年后,标普500指数基金的年化回报率达到7.1%,而5档对冲基金的年化回报率平均只有2.2%。在赌约即将到期之际,显然,股神巴菲特已经稳操胜券。在对赌开始之前,巴菲特就知道自己必赢无疑。他说:“我经常推荐的就是低成本的标普500指数基金,但是只有极少数谦虚的朋友才会相信我的话。如果我和芒格只有30岁,只有一份稳定的工作,我想我们会把所有的钱都投到像约翰 ?博格尔管理的先锋500指数基金那样的低成本费率基金上。”

为什么股神巴菲特对于这场赌约的结局如此自信?这里面有一个让人不容忽视的市场真相:在绝大多数情况下,主动管理型基金都无法跑赢大盘指数。

过去10年中,76.54%的主动管理型基金都跑输了标普500指数,2014年以来跑赢标普500成长股指数的蓝筹成长型基金占比仅不到4%。

在中国市场上,这种情况也屡见不鲜。Wind数据显示,截至2017年7月31日,今年以来上证综指涨幅达5.46%,上证50指数达15.36%,沪深300指数达 12.92%,中证500指数达0.55%,深证100指数达14.67%,恒生指数达24.20%,恒生国企指数达15.25%。

而纵观主动型基金的收益,比起主流指数来讲则显得逊色许多。截至7月31日,股票型基金同期平均收益率为7.93%,混合型平均收益率为5.11%,QDII基金平均收益率为11.20%,陆港通基金平均收益率11.38%(数据来源:银河证券)。

为什么会出现这种现象?这是由指数基金自身所独有的性质决定的。

其一:指数型基金费用低廉。即使在市场表现相同的情况下,指数型基金的费后收益也优于主动管理型基金。这意味着如果主动管理型基金想要跑赢大盘,那么首先,你得先填满这部分“费用”,才能与指数基金站在同一起跑线上。

一般情况下,主动管理型基金申购费率为1.5%、年管理费为1.5%、托管费率为0.25%,则主动管理基金费率占到基金收益的这块约为3.25%,而按照指数基金申购费率为0.8%,年管理费为0.5%,年托管费率为0.1%,外加0.03%的指数使用许可费来计算,则指数基金费率占到基金收益的这块仅为1.43%,比主动管理型基金的费后收益高出了近1.8%。

其二:指数基金不受基金经理风格漂移的影响,适合长期投资投资者们通常都会面临这样的问题:如果基金经理换了怎么办?不同的基金经理势必拥有不同的投资风格,而不断产生的风格漂移则伴随着换仓、调仓等操作,这一问题会对投资者造成困扰。

其三:指数基金满仓操作,资金利用效率高,避免择时失误。指数基金的仓位通常都在90%以上,仅预留少量的现金进行日常的申购赎回工作,能够最大限度地利用资金,提高资金的使用效率。而主动管理型基金的仓位则较为灵活,一般来讲,基金经理可以根据对后市的判断情况,灵活地调整仓位。而这种情况在震荡市下的容错率就会低一些,例如,近期市场表现不佳,主动型基金经理选择降低仓位,而又因为这样没有抓住随后的一波反弹,可能就会出现跑不赢大盘的情况。

以上仅为个人作为研究人员的一些看法,不构成任何投资建议,不一定正确,欢迎交流探讨。

最后,推荐一本分析指数基金方面最权威的著作之一,博格的“共同基金常识”,中文版由我和吴博等译,湛庐文化策划,中国人民大学出版社出版,封面如下:

大师变“股神”给予我们的N个启示

最大的启示是余老师的战绩让天天在股市上盯盘炒来炒去,将炒股当作职业之人汗颜。股市中有句股谚:离战场越近、越容易成炮灰。

  这句股谚是从战争术语中引申过来的,用在股市上再恰当不过了,天天盯盘,天天在股市中买进卖出,哪能在10年中将200万做到1个亿呢?

  启示之二,“聪明投资”不如“傻瓜投资”。

  股市中人都很自信,都认为自己是聪明人,但最终还是赚不了多少钱。实际上做股票不能太“聪明”,太“聪明”的人,锱铢必较,输输赢赢,反而赚不了多少钱,甚至于还会聪明反被聪明误。

  余秋雨的这笔投资实际上就是一单“傻瓜”投资,10年中一次买入,未来一次卖出,中间并没磕磕碰碰的啰嗦事,最终这种“傻瓜”投资赚得最多。

  启示之三,每年递增复利的爆发力超出人们的想象。

  其实,余老师这笔投资,每年的年收益率也就是50%左右,在牛市中一年做到50%并不难,难的是年年递增赚50%,复利的魅力就在于此。

  余秋雨成“股神”是一种财富效应,其实,这样的财富效应在过往的二级市场上以及在未来的市场上也能够达到。现在不缺市场机会,缺的是每一个投资人自身的定力。

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